星空独家︱双减面前, 新东方退守, 好未来覆灭

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

最近这几天，教育培训龙头好未来（TAL）和新东方（美股EDU，港股09901），接连发布公告，宣布在年底前，将关停K9学科类校外培训服务。

在双减政策面前，这两个行业巨头，都选择了坚持，以及断臂。

先解释一下：

双减政策从营利性质、设立审批；到资本运作、融资收费；到师资招聘、广告宣传；甚至到培训内容、上课时间，方方面面，都对校外培训机构进行了限制。这对整个教育培训行业的打击，绝对是致命的。

不过政策落地，对好未来和新东方而言，反而是好事。

自今年初，上层就已经制定了要大力整顿校外培训机构的目标。之后好未来和新东方就陷入了跌跌不休的局面。毕竟这个时候，谁也不知道，等待这两个公司将是什么。

然而随着政策落地，市场似乎又看到了一线生机。因为双减政策的铁拳，着重打在了义务教育阶段的学科类培训服务上，而非一棒子打死。

近三个月，好未来和新东方，股价都恢复了平稳，甚至略有回升。只是，被迫砍掉K9学科培训的好未来和新东方，还能走多远？

一.断臂or砍头？

从业务结构来看，关停K9学科培训，对好未来的冲击，要比新东方严重得多。

好未来

好未来成立之初，主要是给学生提供奥数辅导。而后逐渐扩充到为K12阶段的学生，提供全面的课外辅导服务。换言之，它的主业，就是做K12学科培训。

如今砍掉K9，意味着好未来曾经的业务，就只剩下高中生学科培训这一块了。

好未来没有披露各阶段营收占比，但从经验来看，课业繁重的高中生，绝对不会是业绩主力。比如我曾经就读的高中，每天早六晚九，每周就放半天假，连觉都不够睡，怎么可能还有精力去校外补课。

即便因地区差异，高中生培训还有一定的市场空间。但是双减政策还有这样一条规定，校外培训机构，不得占用未成年人法定节假日、休息日、寒暑假进行补课。

那么，好未来的客群，就只剩下了这些不住校，不上晚自习，在校期间能够完成作业，且学有余力，每天放学还能去补习的高中生。

这种人，要么是天才，不用上补习班，要么已经放弃了高考，也不会上补习班。

如此可见，砍掉K9后，好未来仅剩的高中学科培训业务，这个可能本就不大的市场，基本上也已经被堵死了。

新东方

而新东方，在高中生学科培训业务上，其实也面临相同的处境。但它和好未来最大的区别在于，新东方的鸡蛋，不在同一个篮子里。

看过《中国合伙人》的朋友一定了解，新东方最早是专门做英语培训的。即便后来也转向了K12教育，但是托福、雅思、四六级、考研英语、成人英语等培训业务，占比仍然不小。

摘自《新东方港股公告》

新东方在公告中指出，K9学科类培训，对整体业务的影响，大概在50%-60%。

也就是说，砍掉K9后，新东方至少还保有40%的原有业务。而好未来，几乎全军覆没。

双减政策，对新东方，似断臂。对好未来，似砍头。

二.好未来破釜沉舟

当然，关停K9，甚至K12学科培训都陷入停滞，这还不是结局。无论是好未来还是新东方，当下的战略重心，都是在寻求转型。

好未来创始人张邦鑫（左）新东方创始人俞敏洪（右）

根据好未来创始人张邦鑫给员工的这封信，接下来好未来转型方向主要有三个：

第一，素质教育；

第二，智慧教育；

第三，拓展海外。

摘自《从“学习改变命运”到“受益一生的能力” ——张邦鑫给全体好未来小伙伴的一封信》

不过，这三块业务，真能谈得上转型的，其实只有素质教育。另外两项，早就在做，只是一直没有什么成果。

智慧教育

其中智慧教育，试图用科技赋能教育，若能成功，确实可能会颠覆整个行业。不过科技研发，注定了是一个高投入、高风险的漫长过程。

海外业务

而对于海外业务，要把我们国内的这一套应试教育，搬到国外，难度必然不小。

看张总在信中的措辞，都要对其抱以极大的耐心了。可见，好未来在年报中，从不披露海外营收占比，也是有原因的。

所以，当下好未来可以寄托希望的业务，就只剩下了素质教育。

素质教育

相较于白手起家，好未来发展素质教育，确实还是存在一定的优势。

首先，有积累的客群。而且好未来旗下还有一个千万级的家长社区——家长帮。其次，有可复用的模式。无论是线上系统，还是线下学习中心，都可以直接复用。

但是，从学科培训，跨到素质教育，好未来还得解决一个根本问题，如何让家长相信，从零开始的好未来，要比市场上现有的机构专业性更强？

根据好未来在学科培训的经验来看，想解决这个问题，必须做好两件事：

高薪组建专业的师资队伍；

营销。

但这两件事，都需要一个最基本的支撑——资金。

2021财年，好未来投在市场、销售、管理上的费用，占营收60%以上。但是现在，好未来业务陷入停滞。还有足够的资金支撑好未来扩张吗？

而即便，还有资金愿意陪好未来赌未来，但是素质教育这个赛道，究竟有多大？上层又愿意让你发展到多大？

如果仔细研究一下双减政策就会发现，即便是素质教育，上层鼓励的方向，也是由学校主导。因为本质上，无论是学科教育，还是素质教育，都是在加重学生负担，和家长压力。

而这，往小了说，是与教育政策相悖。往大了说，就是与生育政策，与国家发展相悖。

三.新东方持续观望

未来，如果好未来成功转型素质教育，那么毫无疑问，新东方一定会跟上。不过当下，基于新业务的种种不确定性，新东方采取的态度，就是观望。

这倒是也符合俞老板一贯的做事风格：自己从不愿意主动去试错，有人成功了，再来照搬照抄，甚至赶超。比如转型K12教育，就是有好未来在前面趟路。

摘自：2019未来教育大会对话-中国网科技记者报道

带着这样的认识，我们就很容易理解新东方现在的转型策略了。

根据新东方公告，关停K9后，其业务重心将会转移到备考课程、成人语言培训、教材等几方面。

而这几项，根本不是什么新业务。

前面我们说过，K9学科服务对新东方的业绩影响是50%-60%。而剩下的40%+，基本就是现在要重点发展的备考、成人语言培训、教材。如果再进一步细分，这几项业务，本质上就是在回归老本行，英语培训。

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与好未来相比，新东方是幸运的。它还有退路。只是退可守，但却不可攻。在它成功发现下一个可复制对象之前，新东方几乎没什么发展空间。

四.拒绝教育资本化

最后，想聊一聊双减政策。

网上有一种声音，说一旦校外教育培训机构关闭，教育成本会大幅攀升。因为内卷还在，鸡娃还在，需求还在。当机构倒闭后，教育辅导就变成了一对一。

这种观点，起初我是很赞同的。但后来，我发现：

第一，双减政策，对地方的政绩，增加了一项考核指标，即学生参加课后培训的费用，是不是有减少，减少了多少？

这就说明，政策导向是不允许继续增加教育成本的。当然，一对一这种模式，也确实很难监测。

但是，我又发现了第二件事，学科类教育培训机构并没有被完全取缔，而是新设了非营利机构，进行补足。

所以双减政策，从根本上解决的问题，根本不是校外辅导，而是教育的资本化。

资本化之下，培训机构无限扩张到下沉市场，叠加广告轰炸，无限放大家长焦虑。似乎不给辅导班拿出真金白银，就称不上是合格的父母。

而辅导班，又真的能起到多大的作用？全民都上，等于没上。最后，孩子累，家长苦，而只有资本赢。

即便双减政策之后，真的出现了一些负面影响，但这也只是一个过程。双减政策，绝对是朝着进步，向前迈了一步。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。