本报记者矫月见习记者李雯珊
开学季来临，与教育相关的话题渐热。在“双减”政策的影响下，K12教培行业早已风光不再，民办高等教育这一细分赛道却低调迎来风口。
日前，在教育部宣布的2022年工作要点中就重点提及要增强职业教育适应性，实施中等及高等学历职业办学条件达标工程。稳步发展职业本科教育，支持整合优质高职资源设立一批本科层次职业学校。深化产教融合、校企合作，推动职业教育股份制、混合所有制办学，推动职业教育集团（联盟）实体化运作。
民办高教公司平均净利率达40%
近日，主要集中在港股上市的民办高教行业公司相继发布了FY2021年的年度报告（FY2021指的财年时间为2020年9月1日-2021年8月31日），相关公司的财务数据表现较为亮眼。
根据公开信息，在港股上市的民办高教公司主要有7家，包括中教控股、希望控股、中汇集团、宇华教育、中国科培、新高教集团、东软教育。《证券日报》记者根据上述公司的公开财务信息进行不完全统计发现，2016-2021财年行业营收复合增速约在20%-35%，利润复合增速约在30%-38%。作为重资产投入的行业，民办高教公司净资产收益率普遍在15%-21%的水平，平均净利率约在40%。
“民办高教行业受益于国家职业教育相关政策，正处于前所未有的红利发展阶段，特别是产教结合及职业教育集团模式的发展会让行业的发展空间非常大。现阶段行业内的许多公司正处于起步腾飞的发展阶段。”中汇集团首席财务官黄成满向《证券日报》记者表示。
据了解，上述相关上市公司的主营业务围绕高等学历职业教育开展，还兼有中等学历职业教育与非学历职业教育。涵盖的专业非常实用与多样化，如幼儿教育、手游、家政养老、机械汽车装备、旅游、新媒体等，很多专业都是根据社会职业现状进行设置。
中教控股，外号“三本之王”，拥有13所学校、24万名学生（截至2021年8月底），它的学生数大体是清华大学的4.5倍，北京大学的6倍。根据该公司的FY2021年报，营业收入为36.8亿元，同比增长37.8%，净利润为14.7亿元，同比增长107%，净利率约在40%。
希望教育则拥有22所学校，国内在校生规模达23.2万名。根据该公司的FY2021年报，营业收入为23.24亿元，同比增长166.5%，净利润为6.05亿元，同比增长407%，净利率约在37%。中汇集团则属于规模在第二梯队的公司，在校生规模约7万名，经营8所学校，FY2021年报显示，该公司营业收入为12.5亿元，同比增长56.4%，净利润为4.59亿元，同比增长48.7%，净利率约为36.7%。2月15日，东软教育则发布公告称，预计2021年利润同比增长不少于190%。
“民办高教公司之所净利率如此之高，主要是因为盈利逻辑较为简单。收入来源主要包括学费、住宿费及配套服务，学费收入占比一直保持在90%左右，同时会调整课程学费，幅度在0%-30%之间。业绩增长相当仰赖学生人数和学费单价，而成本主要是教师薪酬，约占40%。至于其它的日常开支并不是非常多。”深圳一家本土券商教育行业分析师向记者表示。
靠大举并购及学生规模延续高增长
国盛证券表示，从资产负债角度来看，民办高教作为重资本投入行业，主要是通过并购方式进行业务拓张的。
实质上民办高教中的独立学院，兴起于高校扩招时代。其由公办高校与企业或个人联合办学，通常民间力量出资盖楼，体制内院校负责日常教学管理，业内还有“三本养一本”的说法。2020年5月，教育部下发文件，要求到当年末，各独立学院制定转设工作方案，一批独立学院实现转公、转民或终止办学。
中教控股曾在年报中透露，并购团队自上市起，已审视逾500个潜在并购目标。2月14日，中汇集团则发布公告称1.5亿元收购广东华商技工学校。
“虽然自2021年以来民办高教并购有所放缓，仅约7起，但是从长远来看外延拓展依旧是重要的发展路径之一，大举并购是民办高教维持高增长的主要逻辑。同时，学生规模也是民办高教扩张的重点，因为有了学生，主要营收学费也会随之增长。当然轻资产管理输出也为民办高教打开新的发展路径。”上述研究员表示。
根据教育部发布的全国普通高等学校名单，截至2021年9月30日共有普通高等学校2756所，其中有758所民办学校，这里面包含346所民办专科，163所独立学院以及249所民办本科。相较于目前港股民办高教公司的旗下学校数量，并购空间仍然比较充足。
同时，民办高校实行市场化定价，目前除河南等少数地区外，民办高校实行备案制定价已在全国大多数区域实行。各校通常根据市场情况采用每2-3年提升学费的方式，实行自主定价，整体平均学费增速约在5%-8%的区间。
黄成满认为，“未来民办高教公司收入的增长空间除了原有的高等与中等学历教育业务外，还有职业教育与非学历教育。职业教育的发展模式是产教融合，教育集团与龙头品牌企业成立子公司，定向培养职业人才，这部分的发展空间巨大；而非学历教育则是更偏向于实操型的，市场空间增长非常可观。”
“民办高教延续高增长的逻辑，除了在校生常规的学费外，还有高端课程与实用新专业课程的增加，这种附加增值的学费也是助推企业收入增长的重要途径。”中汇集团助理财务总监段浩表示。
